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場所：浅草橋3-1-3竹中シャルムスタジオ21
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本日のテーマ【ギリシャと日本の金利リスクとデリバティブ】

ギリシャの財政危機で国債利回りが28日には13%台まで上昇しま
した。これに対して日本の借金は先進国中ではトップ。それにも
関わらず、日本の長期金利は1.3%台と低金利に留まっています。

実際、ギリシャの国債残高の対国内総生産（ＧＤＰ）比は110%な
のに対して日本のＧＤＰ比は180%。

日本の借金は日本人からの借金なのに対してギリシャの借金は国
外に対してのものだからなど、いろいろな理由がありますが、私
が注目しているのはデリバティブ。ギリシャの場合はＣＤＳ。

ギリシャが財政破綻して喜ぶ人はいないはずですが、ＣＤＳを使
うとギリシャが破綻すれば大儲けするポジションを取れる投資家
（投機家）が存在しうるのです。この種の取引が存在する限り、
変動率（ボラティリティ）が大きく不安定な動きとなる可能性が
あるので、一歩間違えれば財政破綻を余儀なくされる局面が一瞬
でも現れます。

日本国債もこうしたデリバティブを通じて空売りのようなポジシ
ョンが取れるようになれば、海外の機関投資家（例えばクレディ
スイス？）などが空売りを狙ってくる可能性があります。現物取
引ができる資金を証拠金として用意する（レバレッジ比率1倍）
ことなど、この種の取引は大いに規制する必要があると考えます。


騙されないための投資教育を学んで自己防衛とさらにその知識を
生かして啓蒙活動するビジネスで社会貢献を目指す。
その一つが“副業で実務経験を積むファイナンシャルアドバイザ
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《富裕層の資産形成大研究！》　【2010/05/22】
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本日のテーマ【取引規制と投資戦略】

渦中の欧州でドイツが単独で国債の空売り規制を発表しました。
これを受けて、ドイツ国債は買われる一方で欧州単一通貨ユーロ
が対円、対ドルで売られる動きと連動して世界的に株が売られる
動きが加速しました。

さて、ここで様々なアナリストの指摘によれば、ギリシャの財政
が根本的な問題である、ということで共通するようです。市場の
下落要因を摘むという意味では本質的な指摘かもしれませんが、
もう一つ重要なことは、市場の急激な乱高下の要因を摘むという
意味ではデリバティブ規制が有力であるという指摘をするアナリ
ストが少ないのではないかと感じました。

その理由は勘ぐるに、アナリストとは言え、金融業界側の人間で
あるので、デリバティブ規制に基本反対の立場であるからに他な
らないからではないでしょうか？

しかし、実体経済が金融経済の急激な変化に追いつかず、その乱
高下の主因がデリバティブにあるとすれば、これを安定化させる
という意味でドイツの国債空売り規制報告や米国の金融規制法案
の可決は大きな意味があるはずです。

さて、肝心の投資家戦略ですが、短期投資家であるデイトレーダ
ーの類はリーマンショック以来、瀕死の状態にあるとのうわさを
様々な証券業界の営業サイドを通じて聞いております。長期投資
家はこの急激な乱高下に動揺しないことがポイントです。乱高下
の問題と方向性の問題とは別問題だからです。

騙されないための投資教育を学んで自己防衛とさらにその知識を
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本日のテーマ【ソブリンリスクから考える分散投資戦略】

リスク分散を図るために世界に資産分散投資をする上で、注視
しなければならない懸念。それがソブリンリスク、言い換えれ
ば通貨下落リスク。逆に言えば、信頼のある通貨は相対的に上
昇するということ。

米国の2009年度財政赤字は1兆4000億ドル。歴史上始めて1
兆ドルの大台に乗り、GDP比10%は第二次世界大戦以来の水準。
住宅ローン担保証券（MBS）を買い支え続けないといけないと
いう事情や国民皆保険制度（医療保険制度改革法）が成立した
ということが今後、財政負担に重くのしかかるように見えます。

欧州は言わずと知れたギリシャ問題に端を発するユーロ危機。
財政赤字のギリシャ債務は3000億ドルで、その債務の25%を
フランスの銀行、14%をドイツの銀行が貸し込んでおり、ギリシ
ャがデフォルトを起こすとドミノ倒しのように各国の銀行も危
機に瀕します。財政事情の異なる国々を単一通貨ユーロで束ね
ていることの矛盾を投機筋が容赦なく追及してきます。

日本はこれまた言わずと知れた政府財政債務。10年度末863
兆円、GDP比180%はギリシャの110%よりも高く突出した存在。
ただし、米国と異なるのは国債の90%が国内で賄われている事。

さて、通貨政策で万国共通して言えることは上昇にせよ下落に
せよ急激な乱高下を防ぎ、安定化させること。
次に方向性としては米国も欧州もゆるやかな下落傾向には抵抗
が無いように思われますが、実際は如何に？


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