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《富裕層の資産形成大研究！》　【2005/10/22発行】 資産家になるためのヒントがそこにある！ 発行者サイト　http://www.ifajapan.com/

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　 本日のテーマ【右肩上がりを重視するか相場変動を重視するか？】

資産形成を目的とするときに、長期的かつ世界的な株式市場の右肩上がり に着目して投資を選択するか、それとも相場のサイクルや相場変動による 利ざや稼ぎに固執して、コモディティや株などに対して投機をするのか、 それともややこしいことを考えずに預金や年金受給といった元本保証され たものだけに頼るのか？

３つの選択肢のどれが長期的な観点からみて有利かは客観的に明らかです。

それは、世界的な株式市場へ長期にわたって分散投資することが最も有利 だということです。

昨今、貯蓄から投資への流れに便乗して、上げても下げても儲かる可能性 のある投機を推奨する風潮が花盛りでありますが、これは長期的に見れば 投資に比べて明らかに不利です。それは今までも繰り返し述べているように 投機はギャンブルの原理原則に当てはまる行為だからです。

投資の本質は世界的にみて長期的に右肩上がりにあることが前提にある ならば、特に小額で効率的に分散投資ができる投資信託などを活用して 長期国際分散投資戦略をとることが可能となるがゆえに最も有利な選択肢 となるのです。

それでは、具体的に過去データで見てみましょう。

1970年から2004年までに物価の平均価格は3.1倍になりました。 これに対して、預金は2.3倍でしたので、物価上昇に比べて預金は目減り してしまいました。

次に物価の一つとも言えるコモディティ商品の金ですが、金融自由化された 1973年から2004年の間にロンドン市場（ドル建て価格）で4.2倍になり ましたが、国内での小売価格（TTSベース為替換算）では1.5倍 （1973年はTTSで1ドル=269.25円、2004年1ドル=109.21円）ということ で、為替差損で目減りしてしまいました。

一方株式ですが、1970年から2004年の間に東証株価指数ベースでみると 7.8倍になっています。その間1990年から2002年の間に国内市場が右肩 下がりであったにもかかわらずです。この間、世界分散投資戦略に基づいて、 単純に米国、欧州、日本を除くアジア、日本と均等分散していれば、 コンスタントに右肩上がりを持続して17倍にも上昇していました。

これでおわかりのように物価、特に商品そのものに付加価値の発生し得ない コモディティ商品は将来右肩上がりに上昇するとは必ずしも言えず、多少 物価の上昇と共に上昇傾向があったとしても決済期限のある取引は全く 別物と考えなくてはなりません。

また、利ざや稼ぎの投機戦略、特にゼロサムゲーム市場では長期的に利益が 見込める根拠が存在しません。むしろ、手数料を取られる分だけ長期的には 累積損失に収束すると言えます。

一方株式市場への投資は長期的かつ全世界的には経済の付加価値の増大と ともに右肩上がりであることを前提として、特に小額で投資ができる投資 信託を活用した長期国際分散投資を心がけるのが最も合理的で有利な選択肢 であると言えます。

なお、前回相関係数がゼロ同士の組み合わせとして、先物などのデリバ ティブ商品を加えるとかえってリスクが増大すると言いました。

結論は正しいのですが、理由を加重平均と言ってしまった点が間違って いましたので訂正します。式で表現するほうが簡単なのですが、リスクの 大きさである標準偏差の２乗（=分散）で言いますと、合成した分散の値は 株式や株式投信自体の分散σ1とその加算比率W1の積＝σ1×w1の2乗と デリバティブの分散σ2とその加算比率W2の2乗の単なる和になるため、 σ1よりσ2の方が明らかに大きいデリバティブの加算比率を上げれば それだけ合成した分散の値は大きくなるというわけです。

ややこしいことはこれで終わり。どっちにしてもデリバティブはヘッジで 利用する以外、合成したリスクは増大するものだと覚えてください。

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